Hyperliquid ha sido manipulado por capital, y los perros de arbitraje han perdido su capital al final. Revisión del evento de manipulación de precios de $XPL Resumen del evento Antecedentes: XPL es el token nativo de la red Plasma, que es una red de blockchain Layer-1 centrada en criptomonedas, diseñada para permitir transferencias de USDT sin comisiones. El token XPL completó su venta pública en julio de 2025, emitiendo el 10% de un total de mil millones de tokens, recaudando 373 millones de dólares a un precio de 0.05 dólares por token. Actualmente, XPL se está negociando en el mercado de futuros de Binance y en el mercado de contratos apalancados XPL-USD de Hyperliquid, con un precio de aproximadamente 0.45 dólares, alcanzando una valoración totalmente diluida (FDV) de 4.5 mil millones de dólares, lo que representa un aumento de 10 veces respecto al precio de la venta pública. Desarrollo del evento: El 26 de agosto de 2025, se produjo un evento de manipulación de precios en la plataforma Hyperliquid dirigido a XPL (token nativo de la red Plasma). Una billetera de ballena (presuntamente asociada a Justin Sun, dirección: 0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e) rápidamente elevó el precio mediante un apalancamiento masivo en largo, forzando a los cortos a cerrar sus posiciones, formando una típica "cacería de liquidaciones". En cuestión de minutos, el precio de XPL se disparó de 0.6 dólares a 1.8 dólares (+200%), y luego cayó rápidamente. El evento se limitó a Hyperliquid (más adelante se explicará el mecanismo especial de fijación de precios de la plataforma HL), y otros mercados como Binance no se vieron afectados. Resultados: Las pérdidas por liquidaciones de los cortos podrían superar los diez millones de dólares (muchos eran hedgers de preventa 1x, que perdieron su capital en el arbitraje); La ballena obtuvo ganancias de aproximadamente 16 millones de dólares; La confianza de la comunidad en Hyperliquid se vio afectada. Línea de tiempo del evento (hora de Beijing) 2025-08-27 05:59: La ballena depositó aproximadamente 10.98 millones de dólares en USDC, abriendo una posición larga con 3 veces de apalancamiento (≈16.17 millones de XPL). El precio se elevó desde 0.6 dólares. 06:01: Alcanzó un pico de 1.8 dólares, con una gran cantidad de cortos siendo liquidados. Algunos traders perdieron millones. 06:06: La ballena comenzó a cerrar posiciones, asegurando ganancias de aproximadamente 16 millones de dólares. El precio retrocedió a 0.6–0.7 dólares. 06:15–06:30: La comunidad reaccionó concentradamente, pidiendo compensaciones. Es notable que el volumen de transacciones de XPL ese día fue de solo 49 millones de dólares, mientras que los contratos no liquidados alcanzaron los 33 millones de dólares. 06:46–07:56: El precio cayó temporalmente a 0.29 dólares. Mecanismos clave y factores de influencia: Mecanismo de la plataforma: El precio de HL se basa únicamente en el libro de órdenes interno, sin oráculos externos. Apalancamiento amplificado: Un apalancamiento de 3 veces facilita a la ballena desencadenar liquidaciones en cadena. Fallo en la tasa de financiación: A pesar de alcanzar un 1200% APY, no logró contener el desequilibrio. Estructura de las víctimas: La mayoría de los liquidados eran arbitrajistas con cobertura 2x, no especuladores de alto riesgo. Pérdidas y ganancias: Ganancias de la ballena: aproximadamente 16 millones de dólares. Pérdidas de los traders: la mayor pérdida por cuenta fue de 2.5 millones de dólares, y el total podría superar los diez millones. Desempeño del mercado: El precio cayó rápidamente, pero el volumen de transacciones se disparó. Aumento del sentimiento especulativo. Los traders especulativos comenzaron a intervenir. Reflexión: Trading al contado vs Trading previo al mercado Trading al contado: El token ya está listado en intercambios principales, con suficiente liquidez, precios transparentes, difícil de manipular en un solo punto. Trading previo al mercado: El token no está oficialmente en circulación, solo una pequeña parte puede ser negociada, con liquidez débil, y el precio está influenciado por unos pocos grandes fondos. El evento de XPL expone la típica vulnerabilidad del mercado previo. @maid_crypto se pregunta, ¿quién ideó la mala idea de poner contratos en el trading previo? Se puede ver que la vulnerabilidad del mercado de apalancamiento de preventa proviene de: Baja liquidez: La cantidad real de circulación de XPL puede estar limitada a una parte de los tokens vendidos públicamente a compradores no estadounidenses, menos del 10%, algunos medios informan que la circulación es 0%, y la mayor parte del volumen de transacciones proviene del trading previo, con un libro de órdenes extremadamente delgado. Apalancamiento amplificado: Con poco capital se puede mover todo el mercado, desencadenando un ciclo de liquidaciones. Valoración inflada: La FDV de XPL alcanza los 4.5 mil millones de dólares, pero la mainnet no ha sido lanzada, careciendo de soporte fundamental. Razones del ataque de liquidación a Hyperliquid nuevamente: Continuidad de defectos de diseño: Similar al evento JELLY temprano, el mecanismo de fijación de precios interno carece de anclajes externos. Falta de liquidez: Los tokens de preventa son inherentemente frágiles, y la ballena solo necesita una pequeña cantidad de capital para mover el mercado. Mecanismo de apalancamiento demasiado laxo: Permite el uso de 3 veces de apalancamiento en activos de baja circulación. Control de riesgos tardío: El mecanismo de alta tasa de financiación no logró ejercer un efecto de contención.