之前一直不理解 Web3 中的循环贷有什么意义，循环贷如果抵押和借贷有利差可图，在保证安全的情况下，为什么借贷方不自己直接操作把收益吃了？ 这个疑问一直丢在那里没管，直到昨天听了 @humafinance 的 AMA 才想着大概了解下。 TradFi 中的循环贷 Revolving Credit：银行授信的一个固定额度，可以随借随还，只针对借款部分收取利息，还款后恢复额度，类似信用卡性质。 Web3 中的循环贷 Recursive Borrowing/Leverage Loop：基于抵押借贷协议抵押加密资产，接触另外一种资产如 USDC，再买入原抵押物再抵押借出如此循环。核心目的是放大杠杆。 用户侧：循环贷可以增加杠杆放大仓位，可以获得抵押物上涨过程中的加倍收益。同时如果抵押物本身是收益型资产，可以获得更多收益。 风险是一旦抵押物价值下跌，会有清算风险。 项目方侧：可以获得更大的 TVL 借贷协议侧：给存入借贷资产的用户提供稳定收益 之前的疑惑是一直以为这个循环的游戏是项目方和用户自己在循环 Looping，实际是有借贷平台引入的第三方用户参与，循环贷可以有效的提升资金利用效率，为项目引入借贷平台储户的资金。 传统项目这么做大抵是为了营造虚假的 TVL，HUMA 这么做是可以有效提升 USDC 存入量，为跨境支付提供更多的流动性的。 这么简单的问题，也可以被困扰很久，个人的认知还是太局限了。