今天看到 @Uniswap 提出了新的提案，要打开协议收入开关，并且开始逐步回购，又一次印证了自己最近在整理的币圈的估值体系系统。 随着币圈的正规化，规模化，一定是从一个劣币驱逐良币到良币驱逐劣币的过程。这些年，大家对一个项目的估值都是市梦率，多少项目0收入还能维持在几亿，几十亿的市值，这些山寨币可不就是价值为零。打开 @DefiLlama 看，月收入在1M以上的甚至不到100个项目，那么山寨季不到，total3一直在跌，有什么问题吗？本来市场就大部分都是垃圾，垃圾就该归零。 山寨币不是不能买，首先要选择有正向收入的项目，这本来就能筛选掉币圈99%的项目，然后有正向收入的，且P/E在一个合理的范围，再去看这个项目是否有回馈代币holder。例如 @HyperliquidX @Pumpfun @aave @clankeronbase 这种，直接进行二级市场回购代币的，又或者是 那种分红模式，例如 @pendle_fi @AerodromeFi 。通过这种筛选，能筛选出来的项目真的少之又少，买了这些币，不说涨多少，至少不会归零。 现在市场上大部分的山寨币都是垃圾，都是所谓投票治理代币，真的买他们不如买meme，反正都没收入，用收益定价模型，价值都为0。大部分没有收入的项目，只能通过卖币，恶意操盘来盈利。我不否认，很少一部分不盈利的项目是因为在做新的技术，新的研究，这个可以理解 （但是没有收入，就发币，我不理解）。但是大家想一想，高校，研究所的科研不都是国家，基金会，大公司在提供资金吗，和我们有关系吗？到了币圈了，还需要散户去提供资金搞研究吗，那要那些机构，基金会干什么用。 所以我个人以后买山寨，只会买有收入的项目，别谈什么市梦率，谁愿意做梦谁去做吧。没有收入还发币就是等同于垃圾。