大餅或已週期見頂，但山寨季剛剛開始👀
今天CT再次唱響“牛市完結-偉大撤退”論，這一觀點其實與期權市場最大痛點的結構高度一致，BTC和ETH均已經週期見頂。特別在本週一（9月22日）發生創歷史記錄的大規模多頭清算之後，BTC和ETH多頭的情緒和倉位嚴重受挫。
我們覆盤一下Ansem推文所提到上一週期的兩次大規模多頭清算事件發生時所對應的加密市場時空背景：
1⃣2021年1月11日：當時經濟週期處於美林時鐘的復甦週期，貨幣政策環境為降息+量化寬鬆，加密市場結構為散戶主導和結構輕微介入，市場情緒貪婪，槓桿過度堆積。
2⃣2021年12月4日：當時經濟週期處於美林時鐘的繁榮➡️過熱週期，貨幣政策環境為量化寬鬆收縮+加息預期，加密市場結構為散戶和機構競相追逐山寨幣，市場情緒極度貪婪，槓桿過度堆積。
3⃣2025年9月22日：當前的經濟週期處於美林時鐘的過熱➡️衰退週期，貨幣政策環境為降息中斷9個月之後重啟降息進程+量化緊縮，加密市場結構為機構和散戶超配BTC，市場情緒中性，槓桿過度堆積。
基於以上時空背景覆盤，我的判斷是本週9月22日的大規模多頭清算的屬性向量與2021年1月11日更接近，但原因為機構和散戶在BTC上的過度超配和槓桿堆積。估值處於歷史相對地位的山寨幣行情雖然受到連鎖清算影響，但整體上漲趨勢並未破壞，許多強勢幣種直接反彈修復甚至創出新高。
這次大規模清算並不意味著牛市的立刻終結，但在滯漲/衰退/軟著陸三重預期交織博弈的引領下，BTC與ETH將在現有位置低波震盪，當時間轉到26年3月時，週期尾部風險暴露與黑天鵝降臨將nuke整個市場。
但當真正的末日到來前，會有一波真正的瘋狂。目前依然看，山寨幣在10月Uptober季節性效應的影響下走出一波末日狂歡行情。
鮑威爾昨晚已經坦承，在保就業與壓通脹之間沒有無風險路徑；對我們加密投資者而言，在保Beta收益與追逐Alpha收益之間同樣沒有無風險的路徑。
於我個人而言，我選擇棄beta（完全不配置BTC和ETH），而擁抱Alpha（AI Agent、AI Agent和AI Agent）。
以上。
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