Hyperliquid价格

策展金库模型的核心问题在于孤立的错觉。策展人旨在管理不同的策略并分隔风险，但实际上，他们最终都为相同的基础借贷市场提供流动性。原本旨在促进多样化的设计反而集中暴露，将一个策展人的压力转变为所有人的问题。 尽管被框架为模块化和独立的，但该模型本质上通过共享借款人池将所有金库联系在一起。来自多个策展人的流动性合并为一个单一系统，因此一个策展人的决策或提款可以瞬间波及到所有其他人，正如我们在最近与xUSD及类似资产的问题中所看到的。即使是谨慎的策展人也无法逃脱在同一池中更激进参与者带来的后果。 当信心动摇或提款加速时，这些共享市场会陷入停滞。利用率飙升至100%，赎回停滞不前，借贷利率飙升至不可持续的水平。局部流动性紧缩迅速转变为协议范围内的冻结，基本上是去中心化金融（DeFi）版的银行挤兑。 这创造了一个设计悖论：一个为孤立而构建的系统，实际上却放大了相互依赖性。每个金库都继承了最弱策展人的风险行为，使整个结构在最需要流动性时变得脆弱。 这一模型甚至因这些协议的经济设计而被放大：降低费用或承担更多风险以创造业务，否则就会被商品化。 相比之下，Aave的架构实现了策展模型仅承诺的风险隔离。每个市场在真正的孤立中运作，具有保守的抵押标准、受控的上市和透明的链上治理。市场冲击保持在可控范围内，流动性保持可获取，协议在提供数十亿总价值的情况下零坏账的记录突显了其韧性。 对于金库创建者和用户而言，这种差异是决定性的。共享流动性设计放大了传染，而孤立市场框架则将其控制。Aave的保守设计确保了可预测的收益、可靠的赎回和在波动中维持信心的稳定性。 只需使用Aave。