Ethena только что объявила то, чего все ждали. Протокол готов активировать переключатель сборов. 9-значная валовая годовая выручка будет распределена среди стейкеров $ENA. Вот модель, прогнозирующая APR в медвежьем, базовом и бычьем сценариях. (Увеличьте изображение для всех расчетов) 🧭 КОНТЕКСТ Ethena только что завершила то, что, на мой взгляд, является самым триумфальным периодом в истории компании. Если вы пропустили это, вот краткий обзор: 1. USDe был добавлен на Binance Я собрал некоторые прогнозы некоторое время назад о том, как интеграции CEX влияют на предложение USDe. Стоит посмотреть: 2. Запуск продукта Stablecoin-as-a-Service (SaaS) Это было запущено через сотрудничество с MegaETH, который интегрирует "USDm" по всей своей экосистеме. Дефи-композируемость в своем лучшем проявлении: 3. Расширение HyENA @BasedOneX, напрямую поддерживаемый @ethena_labs, быстро стал одним из крупнейших приложений на Hyperliquid. Более того, команда Ethena сейчас работает над запуском новых продуктов, таких как бессрочные свопы на акции и синтетические доллары hUSDe. 4. Выкуп $ENA DAT (@stablecoin_x) собрал более $895 млн для выкупа токенов. Фонд объявил следующий план: • $5 млн в день, если $ENA >$0.70 • $10 млн в день, если $ENA <$0.70, или если $ENA упал более чем на 5% за 24 часа Наконец, среди безумных новостей последних двух недель одна осталась несколько незамеченной, но, на мой взгляд, она очень интересная. 5. Avalanche x Ethena Ethena развернула sUSDe на @avax, и рынки @pendle_fi уже активны для этого. Недавно я написал статью о технологиях Avalanche и потоке институциональных сущностей, присоединяющихся к его экосистеме: Я думаю, что у цепочки есть значительный потенциал роста, так как она сильно ориентирована на предприятия и учреждения через свою суверенную архитектуру L1. Мне любопытно увидеть, как это партнерство будет развиваться теперь, когда эти крупные сущности могут напрямую использовать продуктовый ряд Ethena из своих собственных суверенных L1. Теперь давайте перейдем к самой интересной части: Переключатель сборов Ethena. Несколько дней назад Фонд Ethena подтвердил, что параметры переключателя сборов, установленные Комитетом по рискам, были выполнены, и переключатель сборов ENA будет активирован в ближайшее время. По этой причине пришло время провести некоторые расчеты о влиянии этого на стейкеров $ENA и на всю экосистему. 📊 ПРОГНОЗЫ ПЕРЕКЛЮЧАТЕЛЯ СБОРОВ Выручка Давайте начнем с анализа выручки Ethena за последние 6 месяцев: • Август - $54.7 млн • Июль - $43.1 млн • Июнь - $18.3 млн • Май - $20.3 млн • Апрель - $7.3 млн • Март - $14.4 млн Впечатляющие цифры. Средние значения за последние месяцы выглядят так: • 3-месячное среднее - $38.7 млн • 6-месячное среднее - $26.3 млн Застейканные $ENA Согласно панели Dune @EntropyAdvisors, 915 миллионов ENA застейкано, что составляет 6.1% от общего предложения. Это эквивалентно примерно $677 млн в токенах. Как работают таблицы Таблица 1: Используя выручку Ethena за последние месяцы и текущее застейканное предложение, мы можем рассчитать APR, который стейкеры могли бы заработать (формула показана на изображении). Таблица 2: Затем мы берем эти результаты и прогнозируем различные сценарии, предполагая, что застейканное предложение увеличится, поскольку пользователи ищут доход от выручки Ethena. Для консервативных, базовых и бычьих прогнозов вторая таблица (правая таблица) использует выделенные значения из первой таблицы (постепенно увеличивающаяся доля сборов в паре с постепенно увеличивающейся выручкой). Результаты На 17 сентября Ethena на пути к получению аналогичной или немного меньшей выручки, чем в предыдущем месяце. Учитывая благоприятную макроэкономическую среду, в которую мы движемся, разумно ожидать, что протокол сохранит эти цифры в ближайшие месяцы. Это означает, что последние три строки правой таблицы не являются нереалистичными (при условии, что доля сборов составляет ~30-40%). В конечном итоге, стейкеры $ENA заработают от 10.3% до 26.6% APR, со средней величиной примерно 15.8%. Примечание: Это все спекуляции и предполагает, что доход отправляется в контракт sENA, так что воспринимайте этот пост с долей скептицизма. Тем не менее, это, безусловно, очень бычье обновление, которое принесет пользу всем нам, держателям.