Ethena acabou de anunciar o que todos estavam esperando. O protocolo está pronto para ativar a troca de taxa. A receita bruta anual de 9 dígitos será distribuída aos $ENA stakers. Aqui está um modelo que projeta APR em casos de baixa, base e alta. (Amplie a imagem para todos os cálculos) 🧭 CONTEXTO Ethena acabou de encerrar o que, na minha opinião, é o período mais triunfante da história da empresa. Caso você tenha perdido, aqui está uma rápida recapitulação: 1. USDe listado na Binance Eu montei algumas projeções há algum tempo sobre como as integrações CEX afetam a oferta do USDe. Vale a pena conferir: 2. Lançamento do produto Stablecoin-as-a-Service (SaaS) Isso foi lançado por meio de uma colaboração com a MegaETH, que integrará "USDm" em todo o seu ecossistema. Composição DeFi no seu melhor: 3. Expansão HyENA @BasedOneX, apoiado diretamente pelo @ethena_labs, rapidamente se tornou um dos maiores aplicativos do Hyperliquid. Além disso, a equipe da Ethena agora está trabalhando no lançamento de novos produtos, como swaps perpétuos em ações e dólares sintéticos nativos hUSDe. 4. Recompras $ENA DAT (@stablecoin_x) arrecadou mais de US$ 895 milhões para recompras de tokens. A fundação anunciou o seguinte plano: • $ 5 milhões por dia se $ENA >$ 0,70 • US$ 10 milhões por dia se $ENA < US$ 0,70 ou se $ENA cair >5% em um período de 24 horas Por fim, entre as notícias insanas das últimas duas semanas, uma passou um pouco despercebida, mas, na minha opinião, é muito interessante. 5. Avalanche x Etna A Ethena implantou o sUSDe no @avax e @pendle_fi mercados já estão ativos para isso. Recentemente, escrevi um artigo sobre a tecnologia da Avalanche e o pipeline de entidades institucionais que se juntam ao seu ecossistema: Acho que a rede tem uma margem significativa de crescimento, pois está fortemente focada em empresas e instituições por meio de sua arquitetura L1 soberana. Estou curioso para ver como essa parceria evolui agora que essas grandes entidades podem acessar a linha de produtos da Ethena diretamente de seus próprios L1s soberanos. Agora, vamos à parte suculenta: Mudança de taxa de Ethena. Há alguns dias, a Fundação Ethena confirmou que os parâmetros de mudança de taxa definidos pelo Comitê de Risco foram atendidos, e a mudança de taxa ENA será ativada em breve. Por esse motivo, é hora de fazer alguns números sobre o impacto que isso terá sobre $ENA stakers e o ecossistema em geral. 📊 PROJEÇÕES DE MUDANÇA DE TAXA Receita Vamos começar analisando a receita da Ethena nos últimos 6 meses: • Agosto - US$ 54,7 milhões • Julho - US$ 43,1 milhões • Junho - US$ 18,3 milhões • Maio - US$ 20,3 milhões • Abril - US$ 7,3 milhões • Março - US$ 14,4 milhões Números impressionantes. As médias mensais finais são assim: • Média de 3 meses - US$ 38,7 milhões • Média de 6 meses - US$ 26,3 milhões $ENA em staking De acordo com o painel Dune da @EntropyAdvisors, 915 milhões de ENA estão em staking, representando 6,1% da oferta total. Isso equivale a aproximadamente US$ 677 milhões em tokens. Como funcionam as tabelas Tabela 1: Usando a receita da Ethena nos últimos meses e a oferta atual de stakes, podemos calcular a TAEG que os stakers ganhariam (fórmula mostrada na imagem). Tabela 2: Em seguida, pegamos esses resultados e projetamos diferentes cenários, assumindo que a oferta em staking aumentará à medida que os usuários buscam rendimento da receita da Ethena. Para projeções conservadoras, básicas e otimistas, a segunda tabela (tabela à direita) usa os valores destacados da primeira tabela (compartilhamento de taxas progressivamente mais alto emparelhado com receita progressivamente maior). Resultados Em 17 de setembro, a Ethena está a caminho de gerar receita semelhante ou ligeiramente menor do que no mês anterior. Dado o ambiente macro favorável para o qual estamos caminhando, é razoável esperar que o protocolo mantenha esses números nos próximos meses. Isso significa que as últimas três linhas da tabela à direita não são irrealistas (supondo que a divisão da taxa seja ~ 30-40%). Em última análise, $ENA stakers ganhariam entre 10,3% e 26,6% APR, com um valor médio de aproximadamente 15,8%. Nota: Tudo isso é especulação e pressupõe que o rendimento seja enviado para o contrato sENA, então leve este post com um grão de sal. No entanto, é, sem dúvida, uma atualização muito otimista que beneficiará todos nós, detentores.