Ethena-hinta

10. lokakuuta punainen perjantai: Stream xUSD:n räjähtämisen perimmäinen syy, pidempi versio Stream xUSD on "tokenisoitu hedge-rahasto", joka naamioituu DeFi-stablecoiniksi ja väittää käyttävänsä deltaneutraaleja strategioita. Nyt Stream on mennyt veden alle kyseenalaisissa olosuhteissa. Viimeisten viiden vuoden aikana useat projektit ovat seuranneet tätä pelikirjaa ja yrittäneet käynnistää oman tokeninsa deltaneutraaleista sijoituksista saaduilla tuloilla. Joitakin onnistuneita esimerkkejä ovat: MakerDAO, Frax, Ohm, Aave, Ethena. Toisin kuin monet sen todelliset DeFi-kilpailijat, Streamilta puuttui läpinäkyvyys strategioidensa ja positioidensa suhteen. Vain 150 miljoonaa dollaria väitetystä 500 miljoonan dollarin TVL:stä näkyi ketjussa salkun seurantalaitteissa, kuten @DeBankDeFi. Kävi ilmi, että Stream oli sijoittanut ketjun ulkopuolisiin kaupankäyntistrategioihin, joita ylläpitävät omat kauppiaat, ja jotkut näistä kauppiaista räjähtivät jättäen 100 miljoonan dollarin tappiot. 1. Kuten @CCNDotComNews raportoi Maanantaina tehdyllä 120 miljoonan dollarin Balancer DEX-hakkerointilla ei ollut mitään roolia tässä. Huhujen mukaan (joita emme voi vahvistaa, koska Stream ei paljasta) mukana on ketjun ulkopuolisia kaupankäyntistrategioita, joihin liittyy "myynnin volatiliteettia". Kvantitatiivisessa rahoituksessa "myynnin volatiliteetti" (tunnetaan myös nimellä "lyhyt volatiliteetti" tai "lyhyt volyymi") viittaa kaupankäyntistrategioiden toteuttamiseen, jotka tuottavat voittoa, kun markkinoiden volatiliteetti vähenee, pysyy vakaana tai kun toteutunut (todellinen) volatiliteetti osoittautuu pienemmäksi kuin rahoitusvälineisiin hinnoiteltu implisiittinen volatiliteetti. Jos kohde-etuuden hinta ei muutu merkittävästi (eli alhainen volatiliteetti), optiot voivat vanhentua arvottomina, jolloin myyjä voi pitää preemion voittona. Tähän lähestymistapaan liittyy kuitenkin huomattava riski, sillä äkillinen volatiliteetin piikki voi johtaa suuriin tappioihin – sitä kuvataan usein "pennien poimimiseksi höyryjyrän edessä". 2. Lisätietoja myynnin volatiliteetista: Meillä oli sellainen "volatiliteettipiikki" jopa 10. lokakuuta, punaisena perjantaina. Kryptovaluuttamarkkinoille ajan myötä kertynyt systemaattinen vipuriski Donald Trumpin ympärillä vuonna 2025 vallinneen euforian vuoksi. Kun Trump ilmoitti uusista tulleista perjantai-iltapäivänä 10. lokakuuta, kaikki markkinat joutuivat paniikkiin, ja tämä paniikki levisi kryptovaluuttamarkkinoille. Paniikissa kannattaa ensin panikoida ja myydä se, mikä on varmistettu. Tämä myynti johti porrastettuun selvitystilaan. Koska vipuriski oli kasaantunut pitkän ajan kuluessa ja nostanut systemaattisen vipuvaikutuksen korkealle tasolle, ikuisfutuurimarkkinoilla ei ollut riittävästi syvyyttä purkaa ja realisoida kaikki vipuvaikutteiset positiot sujuvasti. Tässä tilanteessa automatisoidut velkaantumisen vähentämisjärjestelmät (ADL) käynnistyivät ja alkoivat sosialisoida tappioita kannattavien markkinatoimijoiden kesken. Tämä väänsi markkinoita entisestään jo polvia myöten hulluuteen. 3. Mitä on automaattinen velkaantumisen vähentäminen: Tästä tapahtumasta johtuva volatiliteetti oli kerran vuosikymmenessä tapahtuva tapahtuma kryptovaluuttamarkkinoilla. Vaikka se ei ole näkymätöntä, tällaisia pudotuksia oli tapahtunut aiemmin vuoden 2016 varhaisilla kryptovaluuttamarkkinoilla. Meillä ei ole hyviä tietoja tältä aikakaudelta, joten useimmat algoritmiset kauppiaat ovat perustaneet strategiansa viimeaikaisiin "tasaisen volatiliteetin" tietoihin. Koska emme ole viime aikoina nähneet tällaisia piikkejä, vipuvaikutteiset positiot, vaikkakin hyvin vaatimattomalla ~2-kertaisella vipuvaikutuksella, räjähtivät. Maxim Shilo on kirjoittanut täällä hyvän kirjoituksen siitä, mitä tämä tapahtuma merkitsi algoritmisille kauppiaille ja kuinka kryptovaluuttakauppa todennäköisesti muuttuu pysyvästi punaisen perjantain jälkeen: 4. Shilo siitä, kuinka 10. lokakuuta muutti krypto-algokauppaa Nyt meillä on ensimmäiset ruumiit Red Fridayn tapahtumista, ja Stream sai osuman. Delta-neutraalin rahaston määritelmä on, että et voi menettää rahaa. Jos menetät rahaa, et ole määritelmän mukaan deltaneutraali. Stream lupasi olla deltaneutraali, mutta kaikkien selän takana he olivat investoineet omiin, läpinäkymättömiin, ketjun ulkopuolisiin strategioihin. Deltaneutraali ei aina ole mustavalkoinen; jälkiviisaus on helppoa. Monet asiantuntijat pitävät näitä strategioita todennäköisesti liian riskialttiina, jotta niitä voitaisiin pitää todella deltaneutraaleina. Koska nämä strategiat voivat kostautua. Ja he kostautuivat. Kun Stream menetti pääomansa näissä huonoissa kaupoissa, Stream tuli maksukyvyttömäksi. DeFi on riskialtista, ja osan rahoistasi menettäminen on ok. Voit silti saada dollarisi takaisin 100 prosenttiin, eikä 10 prosentin kertaluonteinen nosto ole tuhoisa, jos ansaitset 15 prosentin vuosituoton. Tässä tapauksessa Stream oli kuitenkin myös hyödyntänyt itseään viimeiseen asti "rekursiivisilla silmukoilla" lainausstrategioilla Elixirin, toisen stablecoinin, kanssa. 5. Mikä on rekursiivinen silmukka: 6. Miten Stream nousi ja kuinka paljon: Loukkauksen lisäämiseksi Elixir väittää "virka-aikaa", joka perustuu ketjun ulkopuoliseen sopimukseen päämiehensä takaisinperinnästä siinä tapauksessa, että Stream menee konkurssiin. Tämä tarkoittaisi, että Elixir saa enemmän rahaa takaisin, kun taas muut Streamin DeFi-sijoittajat saavat vähemmän (tai ei ollenkaan) rahaa takaisin. Läpinäkyvyyden, rekursiivisen silmukan ja omien strategioiden puutteen vuoksi emme itse asiassa tiedä Streamin käyttäjille aiheutuvia tappioita. Stream xUSD stablecoinin hinta on tällä hetkellä 0,60 dollaria dollaria kohden. Koska tätä ei paljastettu näille DeFi-käyttäjille, monet näistä käyttäjistä ovat nyt erittäin vihaisia sekä Streamille että Elixirille: rahan menettämisen lisäksi tappiot sosialisoidaan varmistamaan, että Wall Streetin taustaiset rikkaat amerikkalaiset pitävät voiton. Tämä tapahtuma vaikuttaa myös lainausprotokolliin ja niiden kuraattoreihin: "Jokainen, joka luuli lainaavansa Eulerille vakuudellisia positioita vastaan, osallistui kirjaimellisesti vakuudettomaan lainaamiseen valtakirjan kautta" -Rob vuodelta @infiniFi. Lisäksi, koska Streamilla ei ollut läpinäkyvyyttä tai ketjussa olevia tietoja positioistaan ja voitoistaan ja tappioistaan, käyttäjät alkoivat näiden tapahtumien valossa epäillä, että Stream omi vilpillisesti käyttäjien voitot johtoryhmälle. Stream xUSD -panostajat luottavat Streamin itse ilmoittamiin "oraakkeleihin" voittonsa saamiseksi, eivätkä kolmannet osapuolet voi vahvistaa, ovatko laskelmat oikeita tai oikeudenmukaisia. Miten tähän puututaan? Streamin kaltaiset tapaukset ovat vältettävissä, varsinkin DeFin kaltaisella nuorella alalla. Sääntö "suuri riski, korkea palkkio" pätee aina. Tämän säännön käyttämiseksi sinun on kuitenkin ensin ymmärrettävä riski: kaikkia riskejä ei ole tehty tasa-arvoisiksi, osa riskeistä voi olla tarpeettomia. On olemassa useita hyvämaineisia tuottofarmaus-, lainaus- ja stablecoin-as-a-tokenized-hedge-fund -protokollia, jotka ovat läpinäkyviä riskeistään, strategioistaan ja positioistaan. @StaniKulechov @aave käsittelee DeFi-kuraattoreita ja sitä, milloin liiallinen riskinotto voi tapahtua täällä: 7. Stani viimeaikaisista DeFi-riskien toteutumistapahtumista Jotta ero "hyvien holvien" ja "huonojen holvien" välillä olisi selvempi, olemme Trading Strategyssa alkaneet julkaista omaa holvin teknistä riskipistettä DeFi-holviraportissamme. 8. Lue ilmoitus Vault Risk Frameworkista täältä: Tekninen riski viittaa todennäköisyyteen menettää DeFi-holviin sijoitetut rahat huonon teknisen toteutuksen vuoksi. Vault Technical Risk Framework tarjoaa suoraviivaisen työkalun DeFi-holvien luokitteluun korkeamman ja matalamman riskin luokkiin. Tekninen riskipistemäärä ei poista markkinariskejä, kuten huonoja kauppoja, tartuntaa tai niin edelleen, mutta se takaa, että kolmas osapuoli voi arvioida nämä riskit. Kun DeFi-käyttäjille on saatavilla parempaa tietoa, pääoman allokointi siirtyy hyville toimijoille, ja Streamin kaltaiset tapaukset ovat tulevaisuudessa vähemmän vakavia.