Precio de Spark

Recibimos el informe trimestral del Q3 de @sparkdotfi. Ganancia principal del Q3 de $12.11m sobre $53.01m en ingresos. Entonces, ¿cómo se desempeñó Spark? Diría que no está mal, con algunas salvedades. ¿Tiene sentido invertir en SPK? Probablemente no. Vamos a repasar los aspectos más destacados. Primero, el principal generador de dinero de Spark: el préstamo directo. Puedes hacer clic para verlo tú mismo, pero los ingresos principales provienen de los préstamos en Morpho y SparkLend, y de mantener syrupUSDC y (s)USDe. Estos generaron casi todas las ganancias y parecen estar bastante diversificados. Las contribuciones de ingresos de minimus fueron realizadas por SparkLend (la plataforma, no los préstamos en ella), tarifas de curadores y operaciones de tesorería. Alrededor de $7.6m de los $12.1m de ganancias provienen de subsidios directos ($2.6m en recompensas y una subvención de $5m). Una vez que restas estos elementos, Spark registró alrededor de $4.5m en ganancias basadas en operaciones. Eso sigue siendo un margen de ingreso neto del 8.5% después de restar los subsidios directos. Eso no es fantástico; está a la par con muchas empresas de consumo básico y compañías de energía diversificadas como Pepsi, Constellation Brands, Exxon y Chevron. Los bancos regionales, que probablemente son una mejor comparación, tienden a estar en el rango del 20-30% en este momento. Así que Spark no es un operador particularmente eficiente. Es difícil saber exactamente por qué, porque los gastos operativos no están desglosados. Phoenix Labs, el DevCo, parece recibir ~$285k al mes, y otros gastos visibles en cadena por la Fundación Spark incluyen a Harris & Trotter (abogados), BA Labs (consultores de riesgo) y varios comercializadores y otros contribuyentes. Esta es un área en la que probablemente hay margen de mejora si Spark se lo propone. Los principales riesgos que veo: * @SkyEcosystem ha dejado claro que consideran que la tesorería de Spark es capital junior a nivel del sistema. Esto significa que sirve como una segunda tranche de capital de riesgo para no-Spark Stars como Grove, Keel y todos los futuros. Esto introduce un apalancamiento invisible a Spark, y no está claro cómo pueden mitigarlo. * Aún no está claro cómo se benefician los titulares de tokens SPK. Spark comparte la muy lamentada estructura de token de doble capital de @Uniswap. Phoenix Labs se paga cada mes. Los titulares de SPK son actualmente una fuente de financiamiento a través de dilución. Hacer un compromiso aquí puede ser solo bueno para el precio del token. * Aunque es rentable sin subvenciones directas, Spark sigue dependiendo de subsidios de ecosistemas como Optimism y Morpho. Sería útil que se divulgara esto con más detalle. * Totalmente dependiente de financiamiento por debajo del mercado de Sky. Los vaults de sparkUSDC de Spark son un buen intento de diversificarse con nuevas fuentes de financiamiento, pero hasta ahora es demasiado pronto para saber si funciona. * Aún me siento incómodo con inversiones importantes en activos en los que el equipo de Phoenix Labs tiene participaciones. En general, una política robusta y pública de conflictos de interés sería buena para construir la marca Spark como segura y responsable. Este es uno en el que creo que Spark (el proyecto) seguirá moviendo números en la dirección correcta. Sin embargo, conlleva un gran riesgo colateral, tanto de sus propias operaciones como de Sky/otros Stars. Es esencialmente una plataforma CeFi dentro de otra plataforma CeFi. SPK, sin embargo, es simplemente una propuesta de valor tan poco clara y predestinada a años de dilución. No sé por qué lo sostendrías aquí, y mucho menos lo comprarías.

Increíble análisis profundo de las finanzas del tercer trimestre de Spark. La transparencia, un modelo de negocio sin tonterías y una gestión de riesgos sólida están en el núcleo de Spark. No se promocionan métricas aleatorias para medir el éxito, solo dinero en efectivo. Increíblemente emocionado por seguir construyendo hacia adelante.